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数字另类资产的新大陆

时间:2016-08-18
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文章来源:190

你一定知道美国著名高校耶鲁大学。如果你稍作了解,你一定也听说过耶鲁大学基金会。如果你对基金投资稍作了解,你一定看到过耶鲁大学基金会过去几十年骄人的投资业绩。作为大学捐赠基金,由于资金的长期性,它的投资目标第一是要打败通胀,第二是要战胜基准,第三是要力争绝对收益。可喜的是,这三条耶鲁大学基金会都做到了!尤其第一条和第二条目标,更是大大超越!

  

数字资产


研究早已表明,超过 90%的投资业绩的取得,来自于资产配置,而不是来自于个股或个券的选择。耶鲁大学基金会几十年的骄人投资业绩,就来自于他们在资产配置模式上的大胆创新。据耶鲁大学基金会2015年年报披露,该基金截至2015年6月的资产组合中,大宗商品占比6.7%,私募股权占比32.5%,房地产占比14%,合计超过资产组合的50%。


在全球资产管理界的经典教科书上,我们一般把股票、债券、现金归为传统资产类别,而把大宗商品、对冲基金、PEVC(PE,Private Equity,私募股权投资;VC,Venture Capital, 风险投资)、房地产归于另类资产类别。人们把这种以另类资产作为组合核心资产来配置的新模式,叫作“耶鲁模式”,以区别于以股票、债券、现金等传统资产为组合核心资产来进行配置的资产配置模式。耶鲁大学基金会超越同行、超越基准目标的大部分秘密就在这里。

  

从耶鲁大学基金会的案例里,我们可以得到三点启示:第一,要得到比别人更高的投资回报,就不能只在传统资产类别里打转,要另辟蹊径;第二,资产类别不是一成不变的,新技术、新经济、新模式会创造出新的资产类别,要有独到眼光;第三,如何对新的资产类别进行评估分析,进行风险定价,要有新框架、新方法。谁比别人更快更好地掌握了新方法,谁就可以饮到“头啖汤”!

  

我们知道,15~16世纪的地理大发现,奠定了欧洲大陆近几百年在人类社会的领先地位,为欧洲大陆创造了至今仍然可观的物质财富。而自从互联网技术于20世纪90年代初成熟以来,人类社会又开始了一次新的地理大发现运动。这次不再是物理空间的大发现,而是数字空间的大发现。20世纪90年代中,MIT(麻省理工学院)媒体实验室负责人尼葛洛庞帝出版的《数字化生存》,是这场数字地理大发现的行动宣言。传统依靠土地、设备、劳动力创造财富的模式,因为资源的有限性,已经无以为继。而数字空间的无限可扩展性、比特结构的无限可复制性、虚拟世界的多维可塑造性可能意味着蕴藏在这里面的待开发的财富,会数十倍于物理世界。

  

这些新财富的表现形式就是数字资产。

  

什么是数字资产?我认为数字资产有五个属性:第一,数字资产是登记在区块链账本或分布式账本上的资产,那些登记在工商局的股权,登记在房产局的房产一定不是数字资产;第二,数字资产是以比特结构存在的虚拟资产,不是像黄金那样具有原子结构的实物资产;第三,数字资产是一段计算机程序,不再是一行数字符号,可以对它进行编程,资产之间的交换是代码与代码的交换,不是数字之间的增减;第四,数字资产因为可编程性,可以在区块链上,通过编制智能合约程序,完全去中介化的自主、自治的进行点对点交易,不需要人工干预;第五,数字资产大部分情况下都是以“Coin”(数字代币)的形式存在的,数字资产跨越了资产证券化的阶段,直接达到了资产货币化的阶段。

  

比特币、以太币等数字货币是目前最为人们熟悉的一类数字资产。各色各样的数字货币大概有300多种,市值约120亿美元。但数字资产的范围比这要大得多。欧美主流金融机构几乎都成立了自己的区块链实验室,正在各种金融场景中,试验运用区块链技术,来创设发行智能股票、智能债券。所谓智能,其实就是利用区块链的数据不可更改性和可编程性,在区块链上登记发行股票或债券,使得这些数字化了的股票或债券,可以依靠智能合约点对点自主交易,自我结算。在另一条跑道上,还有许多推崇完全去中心化,希望在数字世界里建立一个完全自由、自主、自治的体系的技术极客们,也在尝试推出形形色色的数字资产。根据IBM(国际商业机器公司)于2014年发布的物联网白皮书《设备民主》预测,到2050年将会有1000亿台设备连网在线,届时在区块链的管理下,将可以实现设备对设备的金融交易(M2M),这更是一个创设、发行、交易数字资产的更大的机会。

  

在这里,我可以做一个乐观的展望:十年之后,数字资产整体的市值预计可以达到一万亿美元!到那时,数字资产必将成为另类资产中的一个举足轻重的类别。谁忽略数字资产,谁不把数字资产列入自己的资产组合,那谁的业绩回报就难以超越基准、超越同行?我们也许可以大胆预言:从资产组合回报的角度来看,未来十年,如果你的组合资产配置当中没有纳入数字资产,也许你就真的输在起跑线上了!

  

我想,我们一定可以在未来十年中的某一年,在耶鲁大学基金会的年报上,看到数字资产作为另类资产的新类别,加入到基金的资产组合中。


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本文关键词: 190 新闻频道 数字资产

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